特朗普将于明年1月就职，共和党可能大获全胜，投资媒体的报道对股市利好，对债券则持悲观态度。但固定收益市场在未来四年肯定不会陷入停滞。
距离“就任”的特朗普是否兑现其竞选承诺还有几个月的时间，关键在于我们要将美国和欧洲视为两个截然不同的债券市场，并仔细考量每个市场中的子资产类别。在任何存在不确定性的时期，采取细致入微、针对特定地区的策略通常是最佳选择。
就美国而言，特朗普迄今为止的政策导向主要体现在通过减税和征收关税等财政刺激措施来保护国内企业。这应该会支撑消费支出、美国经济增长以及金融市场的风险偏好情绪。此外，这还可能引发通胀，为股市表现创造近乎完美的环境。但我们也预计固定收益领域，尤其是美国高收益债券，将迎来赢家。
目前，美国高收益债券市场的利差收窄，但随着经济增长前景改善，利差仍有进一步收窄的空间。经济增长前景改善应会推动企业业绩改善、违约率下降，并支持有利的供需格局。即使利差不收窄，投资者仍可享受丰厚的票息，而无需担心即将到来的经济衰退。一段时间以来，我们一直看好美国高收益债券，而特朗普的胜选无疑将进一步支持该子资产类别的投资价值。
从更广泛的企业债市场来看，特朗普的政策环境也可能催生一些美国投资级债券的赢家，尽管该子板块对利率的敏感度高于高收益债券，具体取决于债券的期限。尽管如此，我们预计利差将有所收窄，从而推动企业债市场表现良好。
美国债券的主要潜在负面因素将是国债市场，特别是考虑到人们重新关注财政赤字，而特朗普担任总统后，财政赤字可能会进一步恶化。
鉴于特朗普的政策预计将导致通胀，市场预期的降息次数正在减少。就在六周前，市场预期11月降息50个基点，但最终只有25个基点。12月降息的可能性已降至50%。美联储再次暗示降息路径，但很大程度上取决于数据，而数据走势如今变得更加不确定。
在欧洲，德国联合政府的垮台加剧了法国本已加剧的特殊风险状况，而美国关税的前景又对经济增长构成了另一个阻力。这使得我们对欧洲高收益债券更加谨慎，尤其是在该子行业有大量汽车和消费相关业务的情况下。相反，我们更倾向于对欧洲“质量上行”的看法，同时观望经济环境的未来发展；在经济逆风日益加剧的市场中，持有更优质的欧元资产对我们来说是明智之举。
欧洲央行将在这方面发挥作用，可能会继续降息，以抵消持续恶化的经济形势。在通胀较低的环境下，我们很可能会看到与美国脱钩，欧洲政府债券的表现也可能更好。